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觀察：創業板IPO規則迎來四項重大修訂，明確創新創業企業數據化評價標準，業內評價：定位把握可預期性更強

來源：英為財情時間：2022-12-30 21:55:07

財聯社12月30日訊（記者林堅）2022年最后一個交易日，創業板IPO規則迎來重要修訂。深交所對《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》修訂并發布，進一步明確創業板定位具體標準。

圖為暫行規定修訂公告記者注意到，最新修定的暫行規定明確創業板定位，有利于更好地吸引優質創新創業企業上市，有利于將創業板打造成為優質創新創業企業的聚集地，建立優質高效的創業板。近年來，深交所積極推動奮力建設優質創新資本中心和世界一流交易所工作，多措并舉，通過不斷制度建設優化。截至目前，創業板上市公司達到1220余家，戰略新興產業上市公司市值占比高達70%，新能源、新材料、生物醫藥、高端裝備制造和新一代新興技術產業已形成集群化發展態勢。

(資料圖)

修訂后的《暫行規定》共13條，較原《暫行規定》增加4條，并對部分條款進行了小幅調整，修訂后的《暫行規定》有四個方面的更新：

一是明確創業板成長型創新創業企業評價標準，制定研發投入復合增長率、研發投入金額、營業收入復合增長率等評價指標，對符合條件的企業豁免適用營業收入復合增長率等部分指標（第三條）。

二是根據國家產業政策要求，增加相關行業限制。明確禁止產能過剩行業、《產業結構調整指導目錄》中的淘汰類行業，以及從事學前教育、學科類培訓、類金融業務的企業在創業板發行上市（第五條）。

三是進一步壓嚴壓實發行人和中介機構責任。發行人申報時應進行自我評估，提交關于符合創業板定位要求的專項說明。保薦人應就發行人自我評估中涉及的事項進行盡職調查并出具專項意見（第七條、第八條）。

四是提高信息披露要求，發行人應當在招股說明書中就其是否符合創業板定位進行相應的信息披露（第九條）。

此次修訂既有“禁止”，也有“放開”；有對指標的明確，也有發行人和中介機構職責的約束，多方面將依新規而行。記者注意到，2020年，《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》正式通過，改革后的創業板定位于主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

不過，在過去的兩年中，一些市場參與者提出，希望將創業板定位中的原則性要求盡可能具體化，以進一步增強創業板定位把握的可操作性。

為更好地完善制度建設，深交所總結實踐經驗，并聽取相關方面意見，對創業板IPO有關規定進行了完善修訂，旨在將創業板定位的有關要求明確為具體、直觀的判斷標準，以進一步提升審核工作透明度，增強市場對創業板定位把握的可預期性。

實際上，多項數據表明，試點注冊制以來，深交所在創業板定位上已進行了準確把握。

創業板審核限制農林牧漁、采礦、建筑等12個行業在創業板發行上市。2022年以來，累計已有20余家不符合產業政策和創業板定位要求的企業，經審核問詢、現場督導或上市委審議后，相繼終止發行上市。

目前申報創業板上市的企業中，865家新申報企業最近三年營業收入、凈利潤復合增長率均值分別為20.66%、20.80%，此外，研發費用占營業收入比例平均達到5.24%，研發費用復合增長率均值達到28%。這反映了尚處“入口關”的創新創業企業創新成色足、成長能力強。

關注一：數字化明確成長型創新創業企業評價標準

記者注意到，修訂后的規定提到，成長型創新創業企業申報在創業板發行上市需要滿足以下標準之一：

最近三年研發投入復合增長率不低于15%，最近一年研發投入金額不低于1000萬元，且最近三年營業收入復合增長率不低于20%；

最近三年累計研發投入金額不低于5000萬元，且最近三年營業收入復合增長率不低于20%；

屬于制造業優化升級、現代服務業或者數字經濟等現代產業體系領域，且最近三年營業收入復合增長率不低于30%。

最近一年營業收入金額達到3億元的企業，或者按照《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》等相關規則申報創業板的已境外上市紅籌企業，不適用前款規定的營業收入復合增長率要求。

圖為修訂內容，涉及企業定位指標關注二：暫行規則明確保薦機構最新職責

修訂后的規定也明確提到了保薦機構的最新職責。保薦機構應當圍繞創業板定位，對發行人自我評估中涉及的事項進行盡職調查，重點對發行人認定屬于成長型創新創業企業的判斷依據是否真實、客觀、合理，以及申請文件中的相關信息披露情況進行核查把關，并按照規定所附示范格式的要求，出具專項意見。專項意見中應說明具體的核查內容、核查過程等，同時在上市保薦書中說明核查結論及依據。

此外，保薦人核查時，應當按照實質重于形式的原則，對發行人是否符合創業板定位進行綜合判斷，避免簡單根據相關數量指標、發行人業務涉及互聯網與傳統產業簡單結合等情形得出發行人符合創業板定位的結論。

關注三：深交所明確執行計劃

深交所表示，修訂前后，創業板定位把握的方向、目標和邏輯是一致的。市場人士受訪認為，修訂主要是突出了三大特點：

一是明確創業板定位把握的具體標準，創業板定位中的原則性要求盡可能具體化；

二是增強創業板定位把握的可操作性，增強市場對創業板定位把握的可預期性；

三是審核實質重于形式，進一步提升審核工作透明度。

新規發布后，將如何切實執行成為市場最為關心所在。對此，深交所表示，將按照證監會的統一部署和相關工作要求，繼續堅持實質重于形式的原則，堅持定性和定量判斷相結合，持續把好創業板定位關。緊密圍繞服務實體經濟高質量發展，重點支持先進制造、數字經濟、綠色低碳等領域的優質企業上市融資。抓好市場溝通服務，爭取各方理解支持，讓更多優質的成長型創新創業企業能夠通過創業板發展壯大。

深交所明確，保薦人應當準確理解、切實執行板塊定位要求，與交易所同向發力，把好創業板市場入口關。我們將對保薦人的推薦情況進行動態跟蹤、分析研判，進一步壓實保薦人前端把關責任。

一是要強化與定位相關的核查把關質量。修訂后的《暫行規定》就發行人自我評估、保薦人專項核查提出了規范要求，進一步明確了評估核查的形式及內容。發行人和保薦人應當按照要求，堅持定性和定量相結合的綜合評估核查，專業、審慎地進行判斷，避免申報后因定位問題撤回或者終止審核。對創業板定位把握不準的，可以與交易所進行預溝通。

二是要提高與定位相關的信息披露質量。保薦人應當堅持以信息披露為核心的理念，督促指導發行人按照“重大性”原則，真實、準確、完整地披露與創業板定位相關的經營信息和行業信息。堅持以投資者需求為導向，落實簡明、易懂的信息披露要求，提高信息披露的針對性和有效性。

黨的二十大強調，要完善現代化產業體系，推動戰略性新興產業融合集群發展，構建一批新的增長引擎；要加快發展數字經濟，打造具有國際競爭力的數字產業集群；要完善科技創新體系、加快實施創新驅動發展戰略，不斷塑造高質量發展新動能新優勢。

深交所指出，此次最新修訂，進一步明確創業板定位的判斷標準，有利于進一步落實黨的二十大精神，支持更多優質創新創業企業發行上市，讓創業板在服務經濟高質量發展中發揮更大作用。

關注四：服務成長型創新創業企業的板塊特色日益鮮明

據記者觀察，新規是對過往實踐經驗的進一步總結，適時調整，反映了市場的變化與需求。試點注冊制以來，深交所多方把握創業板定位事項。

創業板試點注冊制以來，在證監會的領導下，深交所堅守創業板定位，不斷積累把關經驗、強化把關力度，創業板服務成長型創新創業企業的板塊特色日益鮮明，促進科技、資本和實體經濟高水平循環的功能日益增強。

一是落實國家產業政策要求，嚴格執行行業負面清單。深交所嚴格執行《暫行規定》中的負面清單制度，并全面貫徹新發展理念，落實依法規范和引導資本健康發展的政策要求。

二是堅持實質重于形式原則，支持優質創新創業企業在創業板上市。審核過程中，深交所不斷強化對發行人業務模式、研發強度、創新能力、發展空間等方面的審核問詢和判斷能力，從源頭提升上市公司質量，嚴把入口關。

三是大力推進審核公開，增強創業板定位把關合力。我們不斷推進開門辦審核，加強引導和溝通，強化各方堅守創業板定位的市場共識。用好申報前的咨詢溝通機制，發行人和中介機構對是否符合創業板定位存在疑問的，深交所依規給予指導。及時召開座談會、開展專題調研，傳遞加大創業板定位把握力度的信號，明確市場預期；將涉及創業板定位把握的相關典型案例，通過審核動態等形式公開，增強審核工作透明度。

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